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    2018年十大交易机会寻踪 利率和通胀乃绕不开的话题

    广告:168元理财红包等你拿 2018-07-22 16:30:30 来源:汇通网 作者:佚名
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      2017年已经翻篇,在这一年中,市场上最为疯狂的交易非比特币莫属。然而在市场喧嚣之余,或许我们应该静下心来,认真考虑一下2018年有哪些值得交易的机会。在本文中,将通过笔者的所思所想所感所悟,来为大家细数2018年全球市场的十大交易机会。

      交易机会一:做多欧元

      上榜理由:减购债炒加息,买预期卖事实

      推荐指数:★★★★☆

      要点提要:

      ① 货币政策:

      随着全球经济不断复苏以及欧元区的通胀水平朝着欧洲央行2%的目标迈进,欧洲央行决定自2018年1月起,每月的购债规模将缩减至300亿欧元,并将购债期限延长至2018年9月。显然,如果欧元区经济状况能在2018年里继续保持复苏势头,想必欧洲央行这一年里结束非常规的QE政策是在9月之后值得期待的一件事。

      如果我们回首过去便会发现,欧洲央行的政策轨迹并非没有历史先例可循,美联储在2014-2015年间的货币政策或许能够为我们提供一丝线索。而且我们甚至可以对未来做出更多大胆的预测假设,即:释放出减少QE的预期→逐步结束QE政策→释放加息预期→开启渐进的加息之路,以等待通胀和薪资进一步回升→开始逐步缩减资产负债表规模→货币政策正常化→直到新的危机出现,再度宽松拯救危机并刺激经济增长。

      因此,从这一路线图猜想中可以预计到,在2018年上半年市场会去猜欧洲央行将会在2018年下半年结束QE政策,而宣布结束这一政策的时间节点可能是在9月13日。当然还存在另一种可能性,那就是在9月13日宣布再度削减一半的QE规模至每月150亿欧元,同时在2019年的某个时候正式结束QE政策。

      一旦当市场确定了欧洲央行结束QE的时间,很快地将会转向对于欧洲央行何时会开启加息之路的猜测。而市场炒作这一预期的时间节点,目前预计将会是在2018年的第四季度以后。不管怎么说,欧洲央行终究是要结束其负利率政策的。对于了解央行历史的朋友们来说,不难忘记,在2016年7月于成都举行的G20财长和央行长会议上,全球央行的决策者们一致同意结束对负利率的试水,至少央行们在此后的实际行动中已经表明了利率政策是有底线的。

      也许这时候有人会问,美国和欧洲目前的经济状况都不错,而且美联储目前正处于加息周期,而欧洲央行也准备收紧货币政策,两大央行对于欧元走势的影响看起来是相互对冲的效果。其实非也。假如我们将问题简单化,那么可以得出的结论是,对于两个同时处于收紧货币政策期的经济体来说,就看那个国家经济前景更好,那么这个经济体所对应的货币就更强。换句话说,强者更强。

      ② 市场风险:

      虽然出于对欧洲央行收紧货币政策的预期,使得欧元兑美元在2018年总体保持看涨的想法,但是需要留意的是欧元在这一年中并不是没有风险存在的。其中最为主要的一个因素便是欧洲大陆上民粹主义情绪所带来的风险。

      尽管在2017年,荷兰大选时的自由党和法国大选时国民阵线党这两个极右翼势力未能掌握大权,但是德国大选时的选择党在二战后首次获得议席在某种程度上可谓是极右翼势力的一场胜利。

      纵览2018年,首先需要留意的是在3月举行的意大利大选,反欧盟阵营是否能够抓住机会,强化和推进其主张值得留意。4月,匈牙利议会将进行选举,该国可能会重新思考和欧盟的关系。9月,瑞典将举行大选,在可能失去英国这一自由贸易盟友后,需要警惕反欧势力的膨胀。

      但不论如何,对于2018年欧元的走势来说,仍然保持积极看涨的观点,而政治局势的影响或许只是大趋势行情中的一段小插曲。而且只要经济继续保持合理地增长,人们不满的情绪也将得到缓和。

      因此,至少在欧洲央行加息预期落地之前,对于欧元总体保持看涨的态度,其中可以选择做多的币种有欧元兑美元。

      交易机会二:做空日元

      上榜理由:宽松漫漫修远兮,日银上下而求索

      推荐指数:★★★★

      要点提要:

      ① 货币政策:

      如果将全球主流央行收紧货币政策进展想象成一列小火车的话,显然日本央行的货币政策是处于列车队尾的。尽管日本经济已经连续七个季度实现增长,但是通胀水平却始终远低于央行2%的政策目标,再加之政府继续大力推进“安倍经济学”,这就使得日本央行在可以预见的期限内难以结束超级宽松的货币政策。

      虽然日本实际上已经摆脱了通缩的状态,但是央行行长黑田东彦在众多场合上都表示,通胀未达标就要继续宽松。而央行货币政策委员片冈刚士则更为激进,表示在必要时可以加码刺激政策。

      在2018年全球央行收紧货币政策的主题预期下,日本央行的行动显然与其他大行之间的出现了明显的分化,这种政策分化也预示了日元走势在2018年的主基调是看空的。

      ② 上调消费税预期:

      不论是日本央行也好,还是日本政府也罢,对于他们来说最为迫切希望的就是看到国内企业开始加薪。薪资上涨可以为日本解决很多问题,不仅在于可以促进通胀回升,还可以为首相安倍晋三再次提高消费税铺平道路。

      2017年10月时,安倍晋三在趁着无人能与其匹敌之时,宣布了提前大选,巩固了自己的执政基础。但他承诺这次一定会再次上调消费税。对于安倍晋三来说,他将自己未来的政治命运与消费税绑定在了一起。考虑到准备工作与适应时间,安倍晋三或许最晚需要在2018年10月宣布这一决定。

      在考虑了2014年时上调消费税后的影响,预计不论是确定上调,还是又双叒叕的推迟上调,不可避免的会对日元产生明显的影响。只是通过对政治稳定性的预期,还是通过对经济影响的预期来传导到日元走势来说,目前还是个未知数。这是我们在2018年第二季度和第三季度需要留意到事情。但从结果来看,倘若上调了消费税,那么对经济施压将会使得央行采取更久甚至更多的宽松措施来刺激经济增长,这对日元来说是个利空因素;但倘若推迟上调消费税,那么对于政府的不信任感,从而导致的经济不确定性,同样使得央行不得不被动宽松。可以预见,不论政府对于上调消费税是何种态度,对于央行和日元来说,2018年或许都是极为困难的一年。

      ③ 避险情绪:

      对于日元交易来说,还有一个避险属性需要留意,一旦市场有明显的避险情绪,这是利多日元的。纵览全球,2018年可能引发的风险点会是:欧洲的民粹主义情绪大起、全球经济复苏调转船头、朝鲜搞出更为激进的危险举动、股市崩盘、美国总统特朗普的执政危机。或许还有潜在的、更大的、目前无法预知的危机。

      不过需要提醒的是,避险情绪来得快去的也快,也许能在短期内主导市场走势,但当人们适应之后,一切将照旧,按着其原有的逻辑运行下去。

      因此,或许过程会有所反复,但最终还是倾向于看空日元。

      交易机会三:做多长期美债收益率

      上榜理由:政策趋紧通胀向好,曲线趋陡长端更俏

      推荐指数:★★★★

      要点提要:

      ① 货币政策:

      自2007-2008年金融危机后,美联储已经加息了5次,并且开始缩减其庞大的资产负债表。而目前,对于美联储2018年货币政策的基准假设是将加息3次,并且缩表步伐将逐季度递增。随着经济持续走强,加上对美国甚至是全球通胀回升的预期,有理由相信,美国债券收益率水平总体可以进一步走高,而且短期收益率的上扬最终是可以传导给长期的。

      ② 通胀预期:

      但是细分来看的话,短期的债券收益率,比如说2年期,对货币政策更为敏感;而长期收益率,比如说10年期,其实是对通胀更为敏感。考虑到美联储此轮加息周期很有可能在2018年进入尾声,而且全球其他主流央行在收紧货币政策上的空间比美联储更为巨大,那么相对于短端来说,做多长端似乎会变得更加有利。

      此外,全球经济的持续复苏,以及自2016年年初以来的油价持续上涨,再加上美国税改生效带来的影响,甚至是美国基建立法预期带来的刺激,预计可以持续刺激美国通胀回升,这在另一种层面上利好了美国长期的债券收益率。

      因此,做多美国长期国债收益率或许会成为一个不错的选择,比如10年期。

      交易机会四:做多短期德债收益率

      上榜理由:利率必然回归正值,岁月静好行动正适

      推荐指数:★★★★

      要点提要:

      ① 货币政策:

      早在2016上半年的时候,全球债券收益率不断地在挑战人们思维的底线,跌至负利率的国家比比皆是。然而这个局势在同年夏天出现了转折,国债收益率出现见底。此后,有些国家的国债收益率回到了正值区间,而另外一些则继续保持在略低于零的水平,德国短期国债收益率就是那些负利率队伍中的之一,但好歹算是止住了跌势。

      回到当前,从全球货币政策来看,结束超级宽松并转而渐渐收紧的迹象已经越来越明显了。从经济角度来看,全球经济也正在稳步复苏中,暂时还看不出可以使得全球经济掉转急下的迹象。从通胀预期来看,随着经济复苏和油价回升,通胀上行也只是个时间问题。从市场情绪来看,虽然在2018年还有一些政治选举活动,但是对于整个欧洲大陆来说,只要经济在不停回暖,社会稳定性大概率还是可以保持住的。

      正如本文开篇所述的,处于对欧洲央行货币政策的预期,不管是减码宽松还是上调利率,都会引发市场利率水平的提高,那么对于货币政策更为敏感的短期国债收益率而言,势必也会先于实际行动而出现上行,乃至回归正值区间。

      ② 市场风险:

      当然,任何交易都是存在风险的。对于做多短期德债收益率的风险之一在于欧洲政坛局势的发展情况。如果说民粹势力以快于人们接受程度起来的话,显然这将利空德债收益率。

      另一方面,从经济意外指数可以看到,目前人们对于G10国家的经济乐观程度已经达到了8年高位,高于长期均值两个标准差。在所有人都表示乐观的时候,或许也应该是我们警惕风险的时候了。

      因此,预计在2018年做多短期德债收益率,至少在方向性选择上应该不会有太多的偏差。

      交易机会五:做多VIX

      上榜理由:岁月静好终有时,未雨绸缪总相宜

      推荐指数:★★★★☆

      要点提要:

      在VIX问世后的20多年里,2017年可谓是表现最为平静的一年。VIX是一种体现波动率的字数,其对应的标的物为美国标普500指数,该指数目前盘整于多年低位。虽然VIX表现平平,但是这并不意味着没有参考价值。在分析了全球20只表现的最为糟糕的ETF基金后,发现有7只是在2017年采取了做多VIX的交易策略。此外,在对229位投资者调查后发现,有74%的受访者认为2018年股市波动会加剧,这也就意味着他们认为未来VIX的低位是不可持续的。

      企业利润增长、全球经济回暖和央行们值得称赞的信息管理方式,这些因素都在2017年让美国股市波动保持在了低位水平。不过,根据美银美林对基金经理们的调查显示,由于标普500指数在2017年屡创历史新高,很多投资者们认为股价已经被高估了。

      从均值归回的角度来看,VIX的这种远偏离均值水平的超低波动率,或许在2018年会得到某种程度上的修正,只是并不知道它什么时候会开始反弹。但至少有一点可以确信的是,只要美股因任何一种契机导致股指短时快速下挫,波动率就一定会起来。加之市场情绪的发酵影响,便会使得做多VIX变得有利可图。道理其实很简单,在地板上做多,未来的结果只有一种,那就是上涨。

      交易机会六:做多TIPS

      上榜理由:税改基建齐飞扬,通胀回升弹上膛

      推荐指数:★★★★

      要点提要:

      正如前文所述,预计全球通胀将在2018年继续保持回升之势。就美国而言,经济增长、油价高企、减税效应,甚至是从基建立法催生出的通胀预期,似乎能在2018年为通胀提供坚实的后盾。

      这时候,选择做多美国通胀保值债券(TIPS)应该可以提供一种对抗通胀上升的不错的手段。尽管近年来,TIPS总体保持区间震荡的走势,很大程度上可以归因于美国疲弱的通胀,但随着通胀回升,或将吸引越来越多的投资者配置TIPS。

      交易机会七:先多后空天然气

      上榜理由:供需互换转势年,先多后空两拨赚

      推荐指数:★★★

      要点提要:

      在2017年临近尾声的时候,由于中国天然气供应不足,与此同时冬季供暖需求增加,导致价格出现大幅上涨,从4000元飙升至万元以上,一改全年平淡表现。另外根据海关数据显示,液化天然气进口量在11月再一次创下历史新高。另外一方面,2017年底美国北部地区创纪录的严寒,亦使得美国天然气价格在最后一周内大幅上涨超过10%。可见随着需求的增长,全球的天然气价格也都随之暴涨。如果考虑到全球经济复苏,那么2018年天然气的需求增长超过2017年是完全值得期待的。

      与此同时,我们需要看到,就液化天然气的船运市场来说,在2018年仍然会面临着挑战。如果这时需求保持强劲增长,而运能又无法跟上的话,显然会导致即期运费的增加。而在流通环节的成本提升,同样会促进液化天然气的进一步涨价。在此前几年中,即期运费一度从10万美元/日暴跌至2万美元/日。但是随着对船运需求的增加,2017年即期运费回升至了7.5万美元/日。

      虽然供不应求也许会在2018年的早些时候主导天然气的价格走势,但是我们也需要留意到市场条件转变带来的风险。首先,北半球的严寒天气毕竟是短期的季节性因素,随着天气回暖,贸易回落势必会引起燃气需求减少。其次,随着需求减少,也需要留意即期运费可能出现回落的情况。再次,需要留意的是天然气新供给的增加可能会在2018年引起对于供过于求的担忧从而施压价格走势,这些新供给的地区包括美国、澳大利亚、伊朗、喀麦隆、赤道几内亚和莫桑比克等国家。

      交易机会八:做多英国房市

      上榜理由:脱欧魂定,百事待兴

      推荐指数:★★★☆

      要点提要:

      就2017年来说,英国除了伦敦等少数地区房价具有看点之外,其他地区走势总体上来说还算温和。出于对英国脱欧的不确定性,投资者们选择了谨慎行事。虽然目前英国和欧盟之间的脱欧谈判已经进入了新的一阶段,但是仍有大量细节需要敲定,而期间的反复与不确定性料将会继续贯穿2018年始终。多数受访者表示,英国房地产市场在2018年会继续以目前状态持续下去,但是对于2019年的房价上涨仍是相当有信心的。

      从长远来看,随着脱欧谈判的推进下去,所有由脱欧引发的不确定最终将得以消除。而当年的市场低迷或将为未来的看好提供了入场的契机。另外,随着脱欧逐步落实,英国势必会去寻找新的经济增长点,期间为了吸引投资而出台的举措预计也将会带动市场需求的提升,这也在另一种层面上提供了好看好的理由。

      不过,对于眼下来说,面临着房市供应不足的问题,对于英国2018年的租房市场或许值得期待。而租房市场要是能够火热起来,也可以反过来提振新房的需求,一起推动整个房地产市场回暖。

      在最新的公布的2017年秋季预算报告中,英国政府将致力于解决住房问题,除了新增房屋供应外,还提供税收减免政策,这为房市投资者来说带来了佳音。

      不过,这并不意味着投资英国房市是完全没有风险的。我们将不得不关注英国的通胀水平,因为当下3.1%的通胀率是否可持续,将直接影响到央行的利率政策。如果通胀继续攀升,显然央行会加速加息,这对于房地产市场来说一种利空;反之,如果随着脱欧公投后英镑贬值对通胀的提振效应消除,那么英国央行似乎可以不急于加息,继续维持相当长一段时间的低利率来促进经济增长,缓慢而渐进的加息过程,对于房市的负面影响似乎可以降至最低。

      在鲜有人问津的时候参与,或许是最好的时候。

      交易机会九:做多上证50ETF

      上榜理由:铁打营盘流水兵,长相厮守万里行

      推荐指数:★★★☆

      要点提要:

      如果是最近几年参与A股的人,或许会对2015-2016年那段时期的行情走势记忆犹新吧。很多人在暴跌之后选择了离开了市场,但是进入2018年或许是该考虑重新回来的时候了。

      对于2018年的A股,总体保持看涨的节奏。不仅是因为被纳入了MSCI新兴市场指数和全球指数,意味着新资金被动入场;也因为预计中国经济大概率会走稳,此前增速放缓的预期在这两年中早已被消化;还因为从2017年蓝筹股的走势中可以体会到,整个A股市场还是具有参与价值的。

      对于专业投资者来说,显然可以去寻找个股的机会。但是对于大多数非专业者来说,也许买一个指数基金会是不错的选择。由于在2018年继续看涨A股,尤其是从价值投资的角度来说,或许买一个大盘的指数基金(ETF)会是一个不错的选择。在众多的指数基金中,50ETF是个可以考虑的对象。

      不管怎么说,只要这个市场还在,只要仍有资金还在参与中,那A股始终都是存在机会的,而且终有一天会向着世界上其他成熟市场发展的方向去靠拢。

      交易机会十:做空比特币

      上榜理由:欲使其灭亡,必先使其疯狂

      推荐指数:★★★

      要点提要:

      如果要问2017年哪个市场最为疯狂、涨势最为凶猛,那非比特币莫属。但凡对于那些经历过泡沫走势的人来说,显然这个市场存在了太多的不合理性。虽然并不否认比特币背后代表的区块链技术,但是具体到比特币价格本身来说,剩下的显然只有投机。

      从2017年初的不到1000美元/枚左右的最低价,到年底将近2万美元/枚的天价,后期几乎接近垂直的涨势,也预示着未来价格大概率会以同样的方式“坠落人间”。可以看到的是,在2017年的最后几个交易日中,比特币市值几乎可以说是在瞬间削去了30%。

      展望2018年,比特币注定会继续回归其应有的价值,也就是那个“曲终人散、人去楼空”之时。在此之前的每一次明显反弹,都会是很好的做空机会。或许芝加哥期权交易所(CBOE)和芝加哥商品交易所(CME)正是敏锐的捕捉到了期间的机会,先下手为强了吧。

      (原标题:2018年十大交易机会寻踪,利率和通胀乃绕不开的话题)

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